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本文来源：时代周报 作者：郑栩彤

白电巨头格力电器（000651.SZ）和美的集团（000333.SZ）的巨额股份回购，均难挽救其股价。

日前，双方相继公布最新回购进展。至7月底，格力电器第三期回购已支付100.7亿元，回购公司3.3584%股份；美的集团最新一期也已支付35.4亿元，回购公司0.7245%股份。

公告发布后，格力电器股价连续三天下跌，截止8月6日收盘，报47.74元/股，年初至今下跌22.9%。美的集团股价今年同样处下跌态势，截止8月6日收盘，报70.35元/股，年初至今下跌27.1%。

“二季度家电行业受原材料涨价和下游零售景气度较弱影响，业绩压力较大，基金重仓比例大幅下降。下半年成本压力有望边际改善。”在近期一份研报中，银河证券分析师李冠华称。

除原材料涨价外，资本层面，美的集团大股东频繁减持、董明珠“半价持股浮盈8亿元”等事件，也影响部分投资者投资信心。

为成为格力电器大股东，高瓴资本此前因贷款产生了一笔股票质押，如今格力股价已逼近这笔股票质押警戒线。

大手笔回购砸不出“水花”

今年以来，美的集团和格力电器大手笔股票回购动作不断。不少网友感叹，两大家电巨头，连股票回购也要较劲。

图源：视觉中国

4月，美的集团完成新一轮股票回购，回购股票占总股本1.42%，成交价86.6亿元。正在进行的最新一期回购，美的集团使用金额不超过50亿元且不低于25亿元。两期股票回购分别用于股权激励或员工持股计划、注销并较少注册资金。

年初至今，美的集团为回购股票已砸下超100亿元。

格力电器回购力度更大。2月，格力电器第一期股票回购完成，回购股票占总股本1.8%，成交金额约60亿元。5月，格力电器第二期股票回购完成，回购股票占总股本1.68%，成交金额约60亿元。正在进行的第三期回购计划拟使用资金不低于75亿元且不超过150亿元。

根据规划，格力电器的第一期和第三期回购用于股权激励或员工持股计划，第二期用于注销以减少注册资本。

上百亿元的投入，却未在二级市场砸出“水花”。年初至今，美的集团市值从6920亿元降至4960亿元，跌近1960亿元；格力电器市值也跌超800亿元。

更为糟糕的是，逃离的不光是散户。万得金融终端显示，今年第二季度，美的集团的持有基金数相比一季度末减少249个，持仓减少2.18亿股。格力电器二季度末的持有基金数相比一季度末减少224个，持仓减少1.55亿股。

对格力电器而言，跌跌不休的股价，不仅让散户倍感压力，还可能让高瓴资本的股权质押产生风险。

2019年，格力电器启动混改，高瓴资本旗下的珠海明骏斥资416.62亿元受让格力电器15%股份，每股转让价格46.17元。2019年年底，珠海明骏与招商银行等7家银行签订贷款协议，贷款208.31亿元，用于受让格力电器股份。

为给这笔贷款做担保，珠海明骏随后向银行质押了所持有的9.02亿股格力电器股票。

截至8月6日收盘，格力电器股价47.74元/股，逼近高瓴资本的持股价格。若按五折质押率计算，格力电器当前股价也逐渐逼近46.19元/股的股票质押警戒线。

8月6日，北京大成（杭州）律师事务所专职律师陈威杰告诉时代周报记者，股票质押实际打折率要看具体合同约定。若质押率是五折，格力电器股价跌破警戒线后，银行可能要求珠海明骏增加担保措施，或需要珠海明骏抵押更多财产。

8月6日，就高瓴资本、格力董事会对格力电器股价连续下跌的态度等问题，时代周报记者联系格力电器相关负责人，但未获回应。

家电市场下行压力大

两大家电白马股股价不振，与今年家电市场环境变化密切相关。

中国电子信息产业发展研究院的数据显示，2020年，我国家电市场零售额规模8333亿元，同比下降6.5%。从美的集团和格力电器的营收重点空调看，市场环境并不乐观。

8月6日，奥维云网总裁助理赵梅梅告诉时代周报记者，空调市场目前面临的最大挑战是规模下滑、需求不振，且空调在家居环境中的存在感、使用感、换新体验不如冰洗产品，换代升级推行缓慢，成本压力较大。空调企业高速增长的目标备受挑战。

市场下行，格力电器和美的集团发展策略不同，因此将面临不同的后续挑战。

8月6日，家电市场人士李萌（化名）告诉时代周报记者，格力电器相对保守，应对市场变化慢半拍。其经销渠道、新零售渠道冲突未彻底解决，空调产品长期营收占比大，多元化进度慢，国外营收贡献率低，多种因素将对格力电器未来发展形成掣肘。美的集团近几年的实力和业绩增长都不错，但规模扩大之后很难保持快速增长。

对美的而言，营收占比较大的海外业务能否支撑业绩增长存在不确定性。

2020年，美的集团国外收入占营收比例提升至42.6%。国信证券研报称，美的全球化多元化业务稳步增长，长期增长空间值得期待。

但李萌告诉时代周报记者，下半年，家电市场面临货运渠道稀缺、国外疫情反复等因素，可判断美的海外业务增长不会像此前那么快。

8月6日，时代周报记者就后续海外业务的机遇和挑战联系美的集团相关负责人，但未获回应。